投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　公司公告稱,中標(biāo)哈密市伊州區(qū)西部片區(qū)新建核心區(qū)中心景觀軸建設(shè)PPP項(xiàng)目和哈密市伊州區(qū)西區(qū)道路建設(shè)PPP項(xiàng)目(三標(biāo)段)項(xiàng)目進(jìn)入公示期。

　　平安觀點(diǎn):

　　公司作為獨(dú)立中標(biāo)人進(jìn)入兩個PPP項(xiàng)目公示期,合計(jì)項(xiàng)目金額3.05億元。

　　新疆哈密地區(qū)政府采購網(wǎng)公示信息顯示,公司在公告中標(biāo)的兩項(xiàng)目中均為獨(dú)立中標(biāo)人進(jìn)入公示期,因此項(xiàng)目落地概率大;其中哈密市伊州區(qū)西部片區(qū)新建核心區(qū)中心景觀軸建設(shè)PPP項(xiàng)目和哈密市伊州區(qū)西區(qū)道路建設(shè)PPP項(xiàng)目(三標(biāo)段)總投資金額分別為1.5億元和1.55億元,社會資本內(nèi)部收益率分別為6%和5.9%,均采用BLT(建設(shè)-租賃-移交)模式運(yùn)營,合作期10年(1年建設(shè)期,9年運(yùn)營期),兩項(xiàng)目合計(jì)中標(biāo)金額3.05億元,占2015年?duì)I業(yè)收入的23.44%。

　　近日新簽PPP框架協(xié)議,進(jìn)入污水處理領(lǐng)域:公司9月8日剛剛公告簽署盤錦市大圭縣2.11億元污水處理管網(wǎng)工程政府付費(fèi)PPP項(xiàng)目框架協(xié)議,公司占SPV70%股權(quán),采用PPP模式中的BOT運(yùn)作模式,項(xiàng)目生命周期20年,財務(wù)費(fèi)用5.8%,政府每年等額支付費(fèi)用,該項(xiàng)目已納入遼寧省PPP項(xiàng)目庫,可執(zhí)行性很高,預(yù)計(jì)將對公司2016年及未來年度盈利持續(xù)產(chǎn)生積極影響,同時此次中標(biāo)開啟公司環(huán)保業(yè)務(wù)序幕,對公司環(huán)保業(yè)務(wù)開拓具有重要意義。

　　52.11億元PPP框架協(xié)議在手,PPP業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。2016年1月,公司簽署40億元新民市PPP框架協(xié)議,8月斬獲10億元安順市西秀區(qū)PPP項(xiàng)目《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》以及9月8日的2.11億元盤錦市污水處理PPP項(xiàng)目框架協(xié)議,公司年內(nèi)公告的PPP框架協(xié)議合計(jì)達(dá)52.11億元,超過公司2015年?duì)I業(yè)收入的5倍,PPP對公司業(yè)績影響較大。

　　工程訂單大幅增長,全年業(yè)績高增基本無憂。2016年3月公司成功簽署遵義市60億元的38個山體森林公園等大型生態(tài)景觀建設(shè)工程框架協(xié)議;2016年8月公司簽署3億元綏陽縣洛安江流域生態(tài)文明區(qū)項(xiàng)目和0.6億元綏陽縣城市綠化提升工程項(xiàng)目,3.6億元工程大單將對公司2016年業(yè)績產(chǎn)生積極影響,公司工程訂單大幅增長,全年業(yè)績高增無憂。

　　投資建議:公司積極開拓市政工程項(xiàng)目和PPP業(yè)務(wù),目前有52.11億元PPP項(xiàng)目框架協(xié)議和60億元基礎(chǔ)建設(shè)工程項(xiàng)目框架協(xié)議在手,年內(nèi)落地工程項(xiàng)目訂單3.6億元,今日新中標(biāo)合計(jì)3.05億元PPP項(xiàng)目已進(jìn)入公示,有望很快落地,公司訂單大幅增長,全年業(yè)績高增無憂,我們調(diào)高對公司業(yè)績預(yù)估,預(yù)計(jì)2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.02億元、23.09億元和32.17億元,同期凈利潤分別為1.51億元、2.09億元和2.86億元,同比增速分別為55.3%、39%和36.9%,對應(yīng)EPS分別為0.61元、0.84元和1.15元(調(diào)整前分別為0.52元、0.71元和0.87元),對應(yīng)9月9日收盤價,動態(tài)PE分別為43.68倍、31.43倍和22.95倍。我們認(rèn)為園林工程行業(yè)基本面向好,同時PPP政策推動優(yōu)化園林工程企業(yè)商業(yè)模式,公司自身在市政工程、環(huán)保業(yè)務(wù)及PPP業(yè)務(wù)開拓均獲得有效突破,看好公司業(yè)績向好持續(xù)性,維持對公司“推薦”評級。