7月31日，東方銀星和麗鵬股份兩家上市公司在同一天發(fā)布公告，分別以借殼和購入資產(chǎn)的方式置入園林資產(chǎn)。

　　而在目前A股已上市的6家園林公司當(dāng)中，除了在今年年初剛剛完成上市的嶺南園林之外，剩余5家上市公司都分別從去年下半年開始相繼啟動了新一輪的定向增發(fā)，而募集資金除了用于新項(xiàng)目資金使用之外，還包括公司補(bǔ)充現(xiàn)金流。

　　如若兩家園林公司借殼成功，再加上7月份剛剛通過的美晨科技3.5億元并購園林資產(chǎn)，還有6家已上市公司的57億元再融資，在一年多的時間內(nèi)園林業(yè)在A股將完成超過90億元的融資，而在這90億元的融資背后，是各家園林公司日益吃緊的現(xiàn)金流。

　　一天內(nèi)兩家園林借殼

　　7月31日，已經(jīng)凈殼多年的東方銀星終于公布了最新的借殼方案，公司擬將全部資產(chǎn)及負(fù)債與席惠明等27名自然人及復(fù)星創(chuàng)泓等5家企業(yè)所持有的東珠景觀全部股權(quán)進(jìn)行置換，置入的資產(chǎn)估值約為22.25億元，而置出的資產(chǎn)約為1.1億元，完成資產(chǎn)置換之后，東方銀星將成為一家單純的園林業(yè)上市公司。

　　就在同一天，已經(jīng)淡出投資者視野許久的麗鵬股份公布將增發(fā)9.98億元購入華宇園林資產(chǎn)，形成公司原有防偽瓶蓋和園林業(yè)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的結(jié)構(gòu)。此前的幾年，麗鵬股份每年的凈利潤只有3000萬元至4000萬元左右，而此次置入的華宇園林，承諾在2014年至2017年將為上市公司分別貢獻(xiàn)1.05億元、1.3億元、1.69億元和1.98億元的凈利潤。

　　就在一個星期前的7月24日，生產(chǎn)橡膠產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)板公司美晨科技并購杭州賽石園林的方案剛剛獲得證監(jiān)會通過。

　　對于近期大量園林公司進(jìn)入資本市場，興業(yè)證券[0.00%資金研報]行業(yè)分析師王挺分析其背后的原因認(rèn)為，主要是由于園林行業(yè)景氣度上升加之市政項(xiàng)目的頻繁落地，使得園林企業(yè)在經(jīng)營規(guī)模和利潤規(guī)模上快速擴(kuò)張，而這種光鮮的利潤報表吸引了目前急需要市值管理的A股上市公司的注意，這背后還有一級市場PE的推動作用不可忽視。

　　而從二級市場的表現(xiàn)上來看，在利好方案公布后，東方銀星的股價被拉升至16.54元/股，高出公司公布的增發(fā)價30.85%，而麗鵬股份的股價則連拉4個漲停，股價一直拉升到高出增發(fā)價62.48%才停了下來。

　　相對于華宇園林不到10倍左右的市盈率，借殼上市的東珠景觀如果按照其在2013年1.18億元的凈利潤折算，22.25億元的收購價對應(yīng)市盈率達(dá)到了18.8倍，這一估值水平已經(jīng)和今年年初嶺南園林IPO時23倍的發(fā)行市盈率看齊。

　　相對于華宇園林只有64%左右的估值溢價，東珠景觀的估值溢價高達(dá)222.64%。對此，東珠景觀認(rèn)為主要是基于公司最近幾年業(yè)務(wù)快速增長、業(yè)績穩(wěn)定上升。但是值得注意的是，公司業(yè)績的增長背后是從2012年開始大量參與市政園林建設(shè)項(xiàng)目，在獲得大量賬面收入和利潤的同時也使得公司的資金驟然緊張，2013年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出2.27億元，而在前一年這一數(shù)字還只有2723萬元。