《投資時(shí)報(bào)》研究部近日梳理2400余家上市公司所屬的28個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)，并制作出“2014年上半年28個(gè)行業(yè)市值變動(dòng)排行榜”，截至6月30日，有12個(gè)行業(yè)的總市值較2013年年末出現(xiàn)縮水。非銀金融行業(yè)首當(dāng)其沖，縮水幅度最大，達(dá)到7.88%，銀行業(yè)也縮水了1.57%。

　　其他嚴(yán)重縮水的行業(yè)還包括建筑裝飾、農(nóng)林牧漁、商業(yè)貿(mào)易、采掘、食品飲料等。從這些行業(yè)的共性看，多受經(jīng)濟(jì)周期因素影響。

　　12個(gè)行業(yè)市值縮水

　　如果說(shuō)單個(gè)公司的市值變動(dòng)具有隨機(jī)性，那么行業(yè)的整體情況更能說(shuō)明問(wèn)題。

　　截至6月30日，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，市值較2013年年末上升的有16個(gè)，表現(xiàn)最好的是電子行業(yè)，市值增長(zhǎng)了近19%；其次是通信行業(yè)，市值增長(zhǎng)了17.33%。

　　市值縮水的行業(yè)有12個(gè)，共蒸發(fā)了6015.57億元。非銀金融成為縮水幅度最大的行業(yè)，市值由2013年年末的1.54萬(wàn)億元降至今年年中的1.42萬(wàn)億元，縮水了7.88%。非銀金融行業(yè)市值下降的公司比例達(dá)到73%，也就是說(shuō)每10家非銀金融公司中便有7家公司的市值出現(xiàn)縮水。

　　其中廣發(fā)證券、陜國(guó)投A、海通證券、西部證券等公司縮水幅度均超過(guò)18%。實(shí)際上，上半年上市券商股價(jià)普遍跌去6%以上。二級(jí)市場(chǎng)低迷成交量下滑，在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的影響下傭金率下降，IPO進(jìn)程低于預(yù)期，這些因素都對(duì)券商形成不小的沖擊。

　　市值縮水幅度排在第二至第五位的行業(yè)分別是建筑裝飾、農(nóng)林牧漁、商業(yè)貿(mào)易以及采掘業(yè)，縮水幅度分別為7.59%、7.13%、7.07%以及6.52%?？s水幅度超過(guò)5%的行業(yè)還有3個(gè)，包括食品飲料、交通運(yùn)輸及家用電器，分別居行業(yè)縮水榜的第六至第八位。還有4個(gè)行業(yè)的縮水幅度在5%以下，分別是公用事業(yè)、鋼鐵、銀行和房地產(chǎn)。

　　高富帥云集的銀行業(yè)上半年市值蒸發(fā)了1.57%，16家上市銀行中有11家出現(xiàn)下降?？s水幅度最大的是招商銀行，市值蒸發(fā)了134.09億元，幅度達(dá)6%。目前銀行股股價(jià)已全面跌破每股凈資產(chǎn)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)在6月底發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014）》稱，2013年，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移、利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速和金融脫媒持續(xù)深入等因素的影響，商業(yè)銀行在規(guī)模增長(zhǎng)逐步回歸常態(tài)的背景下，凈息差有所下降。盡管中間業(yè)務(wù)收入增速有所回升，成本收入比也進(jìn)一步下降，但依舊難改利潤(rùn)增長(zhǎng)與資產(chǎn)質(zhì)量同步承壓的態(tài)勢(shì)。

　　2014年，銀行業(yè)整體規(guī)模增速趨緩將成為新常態(tài)，銀行未來(lái)盈利能力面臨持續(xù)挑戰(zhàn)。

　　經(jīng)濟(jì)下行影響周期性行業(yè)

　　在縮水的行業(yè)中，不少是周期性行業(yè)，如金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑裝飾業(yè)、采掘業(yè)、鋼鐵業(yè)等。由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于周期性下行階段，周期性行業(yè)面臨較大的壓力。

　　建筑裝飾行業(yè)市值縮水了7.59%，在59家上市公司中，有34家公司市值下滑，比例達(dá)到57.63%。其中，廣田股份、中國(guó)化學(xué)、鐵漢生態(tài)的縮水幅度均超過(guò)30%，普邦園林和東方園林的縮水幅度也超過(guò)了20%。

　　受調(diào)控政策的制約，地產(chǎn)市場(chǎng)需求疲弱。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，固定資產(chǎn)投資增速放緩，今年1—4月固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)2001年12月以來(lái)的新低。這都對(duì)建筑裝飾行業(yè)產(chǎn)生消極的影響。在固定資產(chǎn)投資增速下滑的宏觀背景下，難覓行業(yè)景氣向上的建筑子行業(yè)。

　　受經(jīng)濟(jì)下滑影響，行業(yè)內(nèi)不少公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流都出現(xiàn)明顯下降甚至為負(fù)數(shù)。如中材國(guó)際2013年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.83億元，同比下降了116.16%。而作為墊資最嚴(yán)重的建筑子行業(yè)之一，園林行業(yè)公司的收現(xiàn)比奇低。7家園林類上市公司2013年收現(xiàn)比均在65%以下，換句話說(shuō)，每100元收入中能收到的現(xiàn)金不足65元，收現(xiàn)能力低。如鐵漢生態(tài)收現(xiàn)比為51.11%，東方園林收現(xiàn)比只有45.57%，綠大地更是僅為43.49%。這些公司的市值均出現(xiàn)不同程度的縮水。

　　必須指出，上述公司中相當(dāng)部分業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴政府訂單，但隨著土地財(cái)政縮水，地方政府拖延款項(xiàng)支付的新聞不斷曝光，不少投資者正緊急出逃，而這種負(fù)面疊加效應(yīng)進(jìn)一步加大了公司的市值縮水幅度。

　　只有固定資產(chǎn)投資和地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)暖，建筑裝飾行業(yè)才能好轉(zhuǎn)。但這種情況在短期內(nèi)較難出現(xiàn)。

　　同為周期性行業(yè)的采掘業(yè)，59家上市公司中，有49家公司市值下滑，比例達(dá)到了83.05%，這一比例在28個(gè)行業(yè)中最高。行業(yè)整體市值縮水幅度為6.52%，幅度較大的主要是煤炭公司。其中國(guó)投新集、蘭花科創(chuàng)、山東地礦的縮水幅度均在29%~30%之間，潞安環(huán)能和神火股份的縮水幅度也超過(guò)了28%。

　　在經(jīng)濟(jì)增速放緩、節(jié)能減排力度加強(qiáng)的作用下，煤炭市場(chǎng)需求持續(xù)疲弱，煤價(jià)維持低位，行業(yè)景氣度難現(xiàn)改善。“十八屆三中全會(huì)”提出，要加快資源稅改革，實(shí)行資源有償使用制度和生態(tài)補(bǔ)償制度。資源稅改革的預(yù)期也給煤炭股施加了壓力。