事件

　　東方園林公布2013年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.74億元，同比增長26.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.89億元，同比增長29.25%；實(shí)現(xiàn)每股收益1.46元，同比增長28.07%。分配方案為10轉(zhuǎn)5股派1.2元(含稅)。

　　公司1季報(bào)每股收益-0.11元。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　業(yè)績略低于預(yù)期，主要受新商務(wù)模式影響

　　根據(jù)公司年初制定的經(jīng)營計(jì)劃：2013年，公司計(jì)劃完成主營業(yè)務(wù)收入55億元—63億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東凈利潤9.6億元-11億元，同比增長40%-60%。公司實(shí)際完成營業(yè)收入49.74億元，同比增長26.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者的凈利潤8.89億元，同比增長29.25%，低于年初制定的增長目標(biāo)。

　　訂單方面，公司施工合同簽約金額63億元，與去年持平。

　　造成公司收入增速低于計(jì)劃主要原因?yàn)椋汗緸榭刂苹乜铒L(fēng)險(xiǎn)，采取了“土地、金融保障”模式，放棄了部分無回款保障框架協(xié)議下的業(yè)務(wù)，此外新商務(wù)模式下談判耗時(shí)長、落地慢。

　　地方政府財(cái)政壓力日益增大，經(jīng)過一輪地方債務(wù)審計(jì)，部分項(xiàng)目推進(jìn)放緩。

　　毛利率小幅上升

　　公司2013年綜合毛利38.44%，較去年小幅上升1.21%，工程施工毛利上升1.43%，設(shè)計(jì)毛利上升0.99%，苗木毛利下降9.15%（圖2）。公司工程及設(shè)計(jì)毛利位居行業(yè)前列，設(shè)計(jì)毛利增速相對(duì)較低及苗木毛利同比大幅下降主要是由于2012年的高基數(shù)。總體看公司毛利在高位穩(wěn)步增長。

　　費(fèi)用上升較快，與生態(tài)團(tuán)隊(duì)及苗聯(lián)網(wǎng)建設(shè)投入有關(guān)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，公司期間費(fèi)用隨之增加，報(bào)告期期間費(fèi)用合計(jì)5.75億元，同比增長29.29%，其中，管理費(fèi)用4.14億元，同比增長17.38%，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.60億元，同比增長77.09%。

　　從一季報(bào)上看公司延續(xù)了高費(fèi)用率，我們判斷，公司的高費(fèi)用率與公司組建近200人的東方生態(tài)國際規(guī)劃設(shè)計(jì)研究集團(tuán)以及為貫徹互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略于2013年開始建設(shè)的苗聯(lián)網(wǎng)投入有關(guān)。