2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.97億元,同比增長34.59%;營業(yè)利潤4.75億元,同比增長23.38%;歸屬于母公司股東的凈利潤3.99億元,同比增長33.97%;每股收益0.87元。其中,4季度單季收入、凈利潤分別同比增長47.35%、67.83%。

　　地產(chǎn)園林穩(wěn)步增長、市政園林快速放量,推動2013年業(yè)績快速增長。(1)地產(chǎn)園林、市政園林齊發(fā)展,2013年地產(chǎn)工程收入接近30億元,市政工程收入超過10億元,其中4季度結(jié)轉(zhuǎn)量加大,推動當(dāng)季收入、凈利潤實現(xiàn)快速增長。(2)園林工程、設(shè)計、苗木銷售等三項業(yè)務(wù)毛利率均有不同程度下滑,致使綜合毛利率同比下降3.15個百分點至23.36%,季度數(shù)據(jù)來看,毛利率自1季度低點呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢。(3)大客戶戰(zhàn)略實施、費用控制良好,期間費用率延續(xù)下降態(tài)勢。銷售費用率同比下降0.36個百分點,盡管本期分攤了股權(quán)激勵費用,管理費用率仍同比下降1.14個百分點。(4)現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn),公司加快結(jié)算進度,工程回款較好,全年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出1.66億元,上年同期4.92億元。2014年市政園林仍是增長亮點。(1)根據(jù)公司戰(zhàn)略,地產(chǎn)園林將保持適度增長,強化大客戶戰(zhàn)略,爭取承建排名前20地產(chǎn)商的項目,以控制風(fēng)險;市政園林布局基本完成,未來將面臨快速增長。(2)2013年新簽地產(chǎn)工程合同33億元,同比增長22%;新簽市政工程合同15億元(合作部分按持股比例計算),同比增長30%;新簽設(shè)計合同約3.4億元,同比增長55%。新簽訂單中,高毛利率的園林設(shè)計、市政園林的比重提升,有助于提高公司整體盈利水平。

　　盈利預(yù)測及評級:預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為1.15元、1.52元、2.03元,3年凈利潤復(fù)合增速32.77%,對應(yīng)2014年動態(tài)PE14.63倍,維持公司“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期;項目進展及工程款結(jié)算慢于預(yù)期。