園林綠化業(yè)龍頭,市政地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)均衡發(fā)展:(1)公司是園林綠化行業(yè)的龍頭,根據(jù)《中國城市園林綠化企業(yè)經(jīng)營狀況調(diào)查報告》,2009-2011年公司在全國園林綠化企業(yè)中,大型項目施工能力排名均位居第3名,綜合競爭力排名中分別位居第4名、第6名、第5名。(2)公司堅持市政園林業(yè)務(wù)、地產(chǎn)景觀業(yè)務(wù)均衡發(fā)展,兩項業(yè)務(wù)收入及利潤占比合計在90%以上,并根據(jù)市場需求靈活調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　跨區(qū)域擴(kuò)張推動快速成長:(1)近年來公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長,2010-2012年主營業(yè)務(wù)收入增速分別為57.2%、29.6%、10.2%,2013年增速回升,前3季度收入同比增長22.4%。凈利潤增速變化與收入增速基本一致,2013年凈利潤預(yù)告同比增長15%-25%。(2)公司積極進(jìn)行跨區(qū)域擴(kuò)張,目前業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域已從華南、華西地區(qū)逐步擴(kuò)展至華北、華中等地區(qū)。從收入占比來看,華南地區(qū)收入占比從2008年83%下降至2012年26%,2012年華西、華北、華東區(qū)域的收入占比分別達(dá)到31%、17%、17%。

　　募投項目推動跨區(qū)域發(fā)展,提高訂單承接能力:本次募集資金用于四川瀘縣、湖北荊州2個苗木基地的建設(shè)以及流動資金補(bǔ)充。(1)四川瀘縣、湖北荊州2個苗木基地,分別處于華西、華中地區(qū),該基地的建設(shè),有助于提高苗木自給率、控制成本,并為公司跨區(qū)域擴(kuò)張?zhí)峁┝己玫闹巍?2)園林綠化行業(yè)具有資金密集型的特點(diǎn),補(bǔ)充流動資金有助于緩解資金瓶頸,提高訂單承接能力。

　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2013-2015年每股收益分別為1.12元、1.43元、1.86元。園林行業(yè)A股5家上市公司2012-2014年市盈率均值分別為34.03倍、26.20倍、20.71倍。公司本次最終發(fā)行價22.32元,對應(yīng)2012-2014年市盈率分別為23.25倍、19.93倍、15.61倍;同時考慮公司規(guī)模較小,上市效應(yīng)更加明顯,建議積極申購。