事件:公司公布2013年業(yè)績預告,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為21,590.67萬元--25,908.80萬元,同比增長0%-20%,實現(xiàn)每股收益為0.68-0.82元,低于我們此前的預期。我們此前預計公司2013年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為29015萬元,實現(xiàn)EPS為0.92元。同時公告利潤分配方案,以截止2013年12月31日公司總股本315,805,878股為基數(shù),向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1元(含稅);同時,以資本公積金向股東每10股轉增6股,共計轉增189,483,527股,轉增后公司總股本增至505,289,405股。

　　點評:

　　業(yè)績低于我們此前預期,受地方債審計影響訂單落地速度。2013年全年公司的業(yè)務收入主要來源于生態(tài)修復和園林綠化業(yè)務,工程業(yè)務收入保持增長以及BT項目實現(xiàn)的投資收益增加,但增長幅度低于我們此前預期。主要原因是受到宏觀經濟增速放緩以及地方債審計的影響,項目訂單的落地速度放緩,影響了項目的開工進度以及后續(xù)的回款周期,導致了業(yè)績增幅不達預期。但從公司全年新簽合同訂單看,在手訂單飽滿,而且之前還與貴州六盤水鐘山區(qū)、珠海市分別簽訂106億元和50億元的框架協(xié)議,基本長遠的戰(zhàn)略意義,公司在園林綠化領域不斷拓展經營領域、完善經營模式,取得了明顯的效果,未來的業(yè)績增長具備長足發(fā)展的驅動力。

　　維持“推薦”評級。我們給予13、14、15年EPS(攤薄前)分別為0.75元、0.98元、1.3元。以1月27日收盤價25.95元計算,對應PE分別為25倍、26倍、20倍。鑒于公司目前訂單仍然充足,具備業(yè)績成長的動力,繼續(xù)維持“推薦”的評級。