公司發(fā)布2013年業(yè)績預(yù)告,2013年新簽約訂單金額242.38億元,同比增長40.92%,營業(yè)收入181.25億元-188.22億元,同比增長30%-35%,歸屬于上市公司股東的凈利潤15.55億元-16.67億元,同比增長40%-50%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.91億元-10.08億元,同比增長15%-30%。

　　我們的簡要評論:

　　1、全年營業(yè)收入181.25億元-188.22億元,同比增長30%-35%,符合我們之前預(yù)期;歸屬于上市公司股東凈利潤15.55億元-16.67億元,同比增長40%-50%,凈利潤增速略好于我們預(yù)期。整體來看,公司業(yè)務(wù)開展、盈利能力和成本費用控制都做的較好。

　　2、全年新簽訂單快速增長,為2014業(yè)績增長打下良好基礎(chǔ)。公司2013年新簽訂單金額為242.38億元,2013年收入為181.25億元-188.22億元,根據(jù)訂單結(jié)轉(zhuǎn)來看,我們推測2013年底待結(jié)轉(zhuǎn)訂單大概在150億元左右,從而為2014年業(yè)績繼續(xù)保持快速增長打下良好基礎(chǔ)。3、現(xiàn)金流較三季度好轉(zhuǎn)。三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-8266.49萬元,四季度以來通過加強資金回收和現(xiàn)金管理,全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到8.91億元-10.08億元,較上年增長15%-30%,充分顯示經(jīng)營風(fēng)格的穩(wěn)健性。

　　盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2013年、2014年、2015年每股收益為1.35元、1.80元、2.25元,目前股價對應(yīng)PE分別為15x、11x、9x;近半年來,裝飾行業(yè)整體出現(xiàn)較大調(diào)整,既有對高增長階段結(jié)束的擔(dān)憂,也有政府停建廳堂樓館及地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂;

　　但我們認(rèn)為:

　　1、裝飾行業(yè)整體容量巨大,“大行業(yè)、小公司”特征依然明顯,未來通過兼并收購和區(qū)域擴(kuò)張,龍頭公司市占率依然具有提升空間,未來幾年幾家龍頭企業(yè)還將維持平穩(wěn)較快的業(yè)績增速;

　　2、裝飾龍頭都是出身草根,市場適應(yīng)和創(chuàng)新應(yīng)變能力極強,而近年來對新的需求業(yè)態(tài)的挖掘就是例證;3、幾家龍頭企業(yè)預(yù)計2014年有望繼續(xù)保持30%的業(yè)績增速,而目前動PE基本在11x-13x左右,顯示市場悲觀預(yù)期過度,我們認(rèn)為2014年或?qū)⒂泄乐敌迯?fù)的過程,建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險提示:新簽訂單低于預(yù)期;項目結(jié)算低于預(yù)期;現(xiàn)金回款風(fēng)險。