2008年至2012年底，東方園林主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4年間取得近10倍增長(zhǎng)，由上市前最后一個(gè)會(huì)計(jì)年度的4.16億元增長(zhǎng)至39.38億元。與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)相伴隨的是，應(yīng)收賬款以更高的速度增長(zhǎng)，由2008年底的0.85億元，增加至2012年底的17.27億元，增長(zhǎng)了20倍。在這些應(yīng)收賬款中，雖然大部分賬齡在3年以?xún)?nèi)，但有超過(guò)6%的比例在3-5年間。這使得東方園林不得不在今年上半年罕見(jiàn)地計(jì)提2億元壞賬準(zhǔn)備。而在此之前，東方園林的壞賬計(jì)提一直為0.

　　而觀察其欠款大戶(hù)，政府是絕對(duì)大頭。截至今年6月底，大同市園林管理局欠款3.4億元，位列第一，賬齡為3年。其次為沈陽(yáng)萬(wàn)潤(rùn)新城投資管理有限公司、錦州世園建設(shè)管理有限公司、營(yíng)口沿海開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司和濱州經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，金額都在兩億元左右。

　　上述五名客戶(hù)均具有國(guó)資背景，要么直接是市政單位，要么是國(guó)有獨(dú)資或全資子公司。

　　一面通過(guò)為地方政府墊資來(lái)謀求項(xiàng)目，一面是地方政府債務(wù)危機(jī)面臨爆發(fā)回款困難，造成應(yīng)收賬款、存貨居高不下，最終導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭。

　　2013年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東方園林的短期有息負(fù)債飆升到18億，現(xiàn)金流為-3.36億元。一名從業(yè)多年的會(huì)計(jì)人士稱(chēng)，“按照東方園林目前的資金狀況，根本不可能支撐它去完成8月7日公告中那335億元的未執(zhí)行訂單，必須盡快在高價(jià)完成再融資，否則連正常的經(jīng)營(yíng)都將難以為繼。”

　　此外，東方園林存貨以3倍于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的速度累積。2008年時(shí)這一數(shù)字僅有0.9588億元，而到了2012年底時(shí)已高達(dá)35.62億元，5年間增長(zhǎng)了35倍。這意味著，有占總收入近90%的已完工工程未與客戶(hù)結(jié)算。

　　中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所張景宇分析東方園林歷年財(cái)務(wù)報(bào)表后認(rèn)為，高達(dá)45.2億元的存貨，是東方園林風(fēng)險(xiǎn)的真正聚集地。一方面，大量的工程施工存貨能否順利變現(xiàn)存在未知數(shù)；另一方面，錯(cuò)誤披露會(huì)計(jì)科目-存貨子科目，也是其信息披露中的一大硬傷。

　　以東方園林2012年年報(bào)為例，其存貨中就包含原材料(33.89萬(wàn)元)、消耗性生物資產(chǎn)(2.656億元)、工程施工(32.96億元)，其中工程施工占絕大多數(shù)比例。

　　張景宇指出，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第15號(hào)——建造合同準(zhǔn)則》和財(cái)政部2003年《施工企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的要求，補(bǔ)充報(bào)表中存貨下應(yīng)披露的子科目——“已完工尚未結(jié)算款”，而非“工程施工”。事實(shí)上，“工程施工”與“工程結(jié)算”屬中間科目，不應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中。在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)將二者沖抵后，形成“已完工尚未結(jié)算款”。 從這一點(diǎn)來(lái)看，東方園林在年報(bào)會(huì)計(jì)附注上的披露，存在重大錯(cuò)誤，即存貨下的子科目——“工程施工”并未減去“工程結(jié)算”，導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真。而在施工企業(yè)中，“已完工尚未結(jié)算款”是最容易隱秘成本、調(diào)節(jié)利潤(rùn)的一個(gè)科目。

　　轉(zhuǎn)型陣痛

　　重重危機(jī)下，市躇本面已悄然改變。今年上半年，東方園林新簽框架協(xié)議和施工合同分別為 110 億元、 24 億元，同比分別減少21 億元、5.7 億元；已簽約待施工的工程施工合同約45 億元，較2012 年底上升約5億元。

　　東方園林似乎也注意到了正在聚集的風(fēng)險(xiǎn)。在2013年半年報(bào)中，公司表示，上半年公司將如何降低回款風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重中之重。

　　據(jù)東方園林董秘武建軍介紹，2012 年是新舊收款模式交接之年，由于東方園林的行業(yè)地位和知名度，2012年下半年以來(lái)公司與地方政府的談判能力不斷加強(qiáng)，付款模式全部轉(zhuǎn)為622、631、721或073的方式。

　　但一名剛調(diào)研東方園林的私募公司經(jīng)理指出，在地方債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的背景下，付款方式的改變治標(biāo)不治本，如果地方政府沒(méi)錢(qián)，就算是完工后要求對(duì)方付8成，又有什么意義呢？

　　知情人士透露，整體來(lái)看東方園林去年開(kāi)工39億，收款16億，收款比例仍未超過(guò)50%。