昨日晚間，東方園林發(fā)布對外投資公告，稱公司于2013年3月11日與湖北黃岡黃州區(qū)政府完成了《東方“苗聯(lián)網(wǎng)”華中區(qū)域總部項(xiàng)目投資合作協(xié)議》的簽署。整個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃總投資約20億元人民幣，其中苗木和固定資產(chǎn)投資10億元。項(xiàng)目計(jì)劃分兩期實(shí)施，在6年內(nèi)完成投資建設(shè)。

　　而經(jīng)過數(shù)年的“野蠻生長”，園林業(yè)“墊資運(yùn)作項(xiàng)目”的經(jīng)營模式似乎越來越受到資金鏈緊繃的考驗(yàn)。東方園林近日的一紙公告，再一次揭示了其資金面的現(xiàn)狀。公告稱，公司控股股東何巧女已經(jīng)累計(jì)質(zhì)押所持有的東方園林股份9587.54萬股，占公司總股本的31.82%。資料顯示，何巧女共計(jì)持有東方園林1.62億股，占公司總股份的53.79%。而截至公告日何巧女已經(jīng)累計(jì)質(zhì)押股份9587.54萬股，占到了何巧女所持有的股份總數(shù)的59.15%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，何巧女此次質(zhì)押股權(quán)的對象居然是一家公募基金的子公司。

　　公告稱，何巧女將其所持有的東方園林有限售條件的流通股份960.92萬股質(zhì)押給萬家共贏資產(chǎn)管理有限公司。記者致電萬家基金相關(guān)人士確認(rèn)了解到，此次何巧女質(zhì)押股權(quán)事項(xiàng)其實(shí)正是萬家共贏資產(chǎn)管理進(jìn)行的一項(xiàng)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。但是對于此次股權(quán)質(zhì)押的融資率，對方稱屬于商業(yè)機(jī)密不方便透露。

　　控股股東如此頻繁地質(zhì)押自己所持有的上市公司股權(quán)行為，讓不少業(yè)內(nèi)人士開始擔(dān)心東方園林的資金鏈情況。查閱其定期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，東方園林高速擴(kuò)張的發(fā)展模式似乎正在給其帶來大量的支出，而資金回籠速度卻成為其未來發(fā)展最為關(guān)鍵的問題所在。

　　東方園林近日披露的業(yè)績快報(bào)顯示，公司2012年依舊呈現(xiàn)出不錯的增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.40億元，同比增幅42.22%。但查閱其三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，前三季度預(yù)付款項(xiàng)增加1321.68%，應(yīng)收款項(xiàng)增加140.95%，短期借款增加42.83%，應(yīng)付票據(jù)增加4.12億元。財(cái)務(wù)費(fèi)用增加385.63%，東方園林稱是報(bào)告期內(nèi)公司短期融資券及短期借款利息的支付及計(jì)提所致。

　　在去年三季報(bào)中東方園林稱應(yīng)收賬款為13.35億元，而2010年年末該數(shù)據(jù)為12.64億元（當(dāng)年增長158%，遠(yuǎn)高過其收入增幅。）壞賬計(jì)提方面，2011年計(jì)提5910萬元，相比2010年的2176萬元同比增長178%。而在現(xiàn)金流方面，去年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-6.22億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.16億元，相比2011年同期均呈現(xiàn)大幅度的下滑態(tài)勢。只用籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)。

　　對此，有不愿透露姓名的財(cái)務(wù)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，通常情況下經(jīng)營現(xiàn)金流跟投資現(xiàn)金流凈額均為負(fù)數(shù)，只有籌資現(xiàn)金流凈額為正數(shù)的公司基本上靠借債維持日常經(jīng)營和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，財(cái)務(wù)狀況不太穩(wěn)定。如果出現(xiàn)大量的應(yīng)收賬款成為壞賬，公司很可能陷入資金鏈條斷裂的極端情況。