眼看著行業(yè)內(nèi)公司的股價紛紛上漲，自家公司股價卻停滯不前，棕櫚園林(26.07,-0.19,-0.72%)股東心中不知是何滋味？

　　作為近幾年來的新寵，園林行業(yè)一直備受投資者關(guān)注。今年以來(截至7月19日，下同)，東方園林(58.83,0.03,0.05%)、鐵漢生態(tài)(32.200,-0.16,-0.49%)等園林類上市公司在二級市場表現(xiàn)強勢，年漲幅分別達(dá)到35%、41%。就連新上市的普邦園林(43.62,-0.23,-0.52%)，也擺脫了大多數(shù)新股破發(fā)的厄運，較發(fā)行價上漲46%。

　　但反觀棕櫚園林，這一地產(chǎn)園林的另一代表則要顯得遜色許多。今年以來其股價一直處于橫盤整理狀態(tài)，今年以來漲幅僅8.8%。

　　追溯其股價停滯不前的原因，公司高管的大幅減持無疑首當(dāng)其沖。在減持過程中，部分高管更是抓住公司公布利好消息、股價上漲的時機賣出。與此同時，公司高管出爾反爾，今年不減持的承諾被打破，令公司誠信度降至冰點。

　　在高管快速出逃背后，公司經(jīng)營風(fēng)險加劇、業(yè)績增速放緩或是主因。

　　11人年套現(xiàn)4.5億元

　　棕櫚園林于2010年上市，上市后兩年快速增長的業(yè)績?yōu)槠滟嵶懔搜矍?。這兩年，公司凈利潤分別大漲117%和64%。但令人失望的是，在2011年6月首批解禁股解禁后，公司高管的減持潮就洶涌而來。

　　公告顯示，2011年6月27日，公司副總經(jīng)理林彥率先減持128萬股，套現(xiàn)3347萬元。兩天后，公司董事、第五大股東李丕岳也減持80萬股，套現(xiàn)2004萬元。

　　在2011年此后的幾個月里，除林彥和李丕岳又多次減持外，公司監(jiān)事會主席林滿揚、財務(wù)總監(jiān)丁秋蓮、副總經(jīng)理黃德斌和林從孝、董秘楊鏡良及其親屬楊小惠、董事長吳桂昌的兄弟吳永昌和吳燕昌等8人進(jìn)行了陸續(xù)減持。這些人的套現(xiàn)金額在幾千元至上千萬元不等。

　　與2011年的集體套現(xiàn)相比，進(jìn)入2012年后高管們顯得平靜許多，但實際卻暗藏殺機。僅在2012年6月20日一天，公司副總經(jīng)理梁發(fā)柱、董事李丕岳就通過大宗交易平臺合計減持832萬股，套現(xiàn)2億元。在此信息公布后，棕櫚園林股價應(yīng)聲下跌5%。

　　截至今年7月12日，棕櫚園林高管及其親屬，在一年多時間內(nèi)累計賣出1620萬股，套現(xiàn)4.52億元，這比公司上市兩年的凈利潤4.4億元還多。

　　誠信缺失 高管借利好套現(xiàn)

　　除減持金額較大外，公司部分高管的減持點位也受到市場詬病。

　　2011年10月26日，棕櫚園林因擬披露重大事項停牌。同年10月28日，公司復(fù)牌并公布重大利好：公司稱與長春高新(52.88,-1.06,-1.97%)技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署了《合作框架協(xié)議》，該合作項目涉及金額約80億元。這一金額是公司2011年營業(yè)收入的3倍之多。

　　受此利好刺激，公司股價連續(xù)上漲。但高管減持也緊隨而至。消息公布不久后的11月2日、3日，公司董事、副總經(jīng)理黃德斌即開始大幅減持；11月8日、10日副總經(jīng)理林從孝也展開套現(xiàn)。20天后，公司董秘楊鏡良也出手減持。在這輪減持過后，公司股價終于不堪打壓，開始步入熊途。

　　對于公司高管的頻繁減持，2012年4月，棕櫚園林董秘楊鏡良在接受媒體采訪時曾表示：“與多位高管溝通后，未來一年包括本人在內(nèi)的副總、財務(wù)總監(jiān)等都沒有減持計劃。”

　　但在其表態(tài)的兩個月后，公司高管就出爾反爾。6月20日，李丕岳、梁發(fā)柱通過大宗交易平臺大幅套現(xiàn)2億元。

　　棕櫚園林證券事務(wù)代表馮玉蘭告訴記者，楊鏡良近期出差不在公司。她還表示，現(xiàn)在她本人也要經(jīng)過董秘許可才能回答有關(guān)問題。

　　“大單”不見進(jìn)展 經(jīng)營風(fēng)險加劇

　　在高管快速出逃背后，公司經(jīng)營風(fēng)險加劇、業(yè)績增速放緩或是主因。

　　棕櫚園林作為上市公司中的地產(chǎn)景觀園林代表，2011年營收的90%以上來自與地產(chǎn)園林有關(guān)的施工、設(shè)計及苗木銷售業(yè)務(wù)。隨著近幾年國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的不斷加強，公司園林景觀業(yè)務(wù)也受到影響。

　　2011年公司凈利潤同比上漲64%，應(yīng)收賬款和存貨同比分別上漲136%和115%。為提升業(yè)績，公司開始試水毛利率較高的市政園林行業(yè)。

　　但這并非易事。方正證券(微博)(4.72,-0.01,-0.21%)分析師周偉表示：“公司從地產(chǎn)園林轉(zhuǎn)行到市政園林會面臨許多問題。例如原有的小區(qū)景觀設(shè)計轉(zhuǎn)變?yōu)榇笮褪姓G化工程，還有涉及到的與政府的洽談、談判能力等都需要一定時間。”

　　而“墊資施工”作為園林行業(yè)里的獨有行業(yè)特性，在與政府合作項目時更是常常涉及幾億元的大單。因此，建設(shè)資金收回的長短就成了公司最主要的風(fēng)險焦點。

　　周偉指出，當(dāng)宏觀經(jīng)濟不景氣、政府“錢袋”較緊時回款風(fēng)險就可能會擴大，政府會主觀延期或放緩施工進(jìn)程，從而就會延長公司的收款時間。

　　在《投資者報》2012年第25期“棕櫚園林：項目占耕地受困19億聊城大單”的山東實地報道中，我們發(fā)現(xiàn)公司上述風(fēng)險就已初現(xiàn)端倪。因受困于當(dāng)?shù)亓某鞘姓Y金不足、農(nóng)民拆遷糾紛等問題，當(dāng)?shù)厥┕みM(jìn)程極度緩慢。而關(guān)于開工的具體時間，公司僅以“具體開工日期以甲方提供現(xiàn)場條件確定”作為答復(fù)。

　　值得一提的是，上述項目遇阻后，棕櫚園林至今未發(fā)布項目延期公告。

　　與此相似，公司價值80億元的長春項目也遭遇阻力。該項目自簽訂后已過去快一年時間，但至今仍未見到公司公布關(guān)于相關(guān)細(xì)節(jié)的進(jìn)展公告。