（1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

　　我國(guó)的園林綠化行業(yè)作為一個(gè)新興的朝陽(yáng)行業(yè)，經(jīng)過(guò)二十多年的持續(xù)發(fā)展，已日趨壯大并逐漸走向成熟，根據(jù)中國(guó)城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年報(bào)顯示，目前，我國(guó)市政園林和地產(chǎn)景觀園林各自的市場(chǎng)規(guī)模都在1,000億元以上。但由于進(jìn)入園林綠化行業(yè)的門檻相對(duì)較低、業(yè)務(wù)資質(zhì)等級(jí)劃分較粗等因素，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)的從業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。

　　本公司具有園林綠化壹級(jí)資質(zhì)和設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)，主要從事市政園林工程和地產(chǎn)景觀工程的景觀規(guī)劃設(shè)計(jì)、園林工程施工、綠化養(yǎng)護(hù)及苗木產(chǎn)銷等業(yè)務(wù)，已形成“園林研發(fā)—苗木種植—景觀規(guī)劃設(shè)計(jì)—園林工程施工—園林綠化養(yǎng)護(hù)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)域已從華南、西南地區(qū)逐步擴(kuò)展至華北、華中等地區(qū)，已經(jīng)具備了從事大型園林工程施工和跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的能力。雖然與同行業(yè)其他企業(yè)相比，本公司在資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)水平、市場(chǎng)品牌等方面位居行業(yè)前列，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，擁有一定的市場(chǎng)地位和市場(chǎng)影響力，但是隨著今后市場(chǎng)化程度的不斷加深和行業(yè)管理體制的逐步完善，園林綠化行業(yè)將出現(xiàn)新一輪的整合，優(yōu)勝劣汰的局面也將更加突出；同時(shí)由于行業(yè)集中度較低，企業(yè)數(shù)量眾多、業(yè)務(wù)資質(zhì)參差不齊等原因?qū)е率袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境可能使公司的市場(chǎng)份額出現(xiàn)下降，并進(jìn)一步影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)和盈利能力的穩(wěn)步提升。

　　（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較低導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人作為園林工程施工類企業(yè)，在工程項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展的具嶺南園林股份有限公司體情況，需要分階段先期支付投標(biāo)保證金、預(yù)付款保函保證金、履約保函保證金、工程周轉(zhuǎn)金以及質(zhì)量保證金等相應(yīng)款項(xiàng)，但在業(yè)務(wù)結(jié)算收款時(shí)，則需要按照項(xiàng)目具體進(jìn)度向甲方或發(fā)包方進(jìn)行分期結(jié)算、分期收款，先期支付資金不能完全收回影響了公司資金的流動(dòng)性，同時(shí)，隨著公司園林工程業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，承建工程項(xiàng)目的不斷增加，需要支付的資金數(shù)額也不斷上升，導(dǎo)致發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~相對(duì)較低。

　　目前發(fā)行人正處于高速發(fā)展時(shí)期，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2008年度、2009年度和2010年度的營(yíng)業(yè)收入分別為19,887.24萬(wàn)元、31,322.27萬(wàn)元和49,241.15萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到57.35%。由于工程施工業(yè)務(wù)的“前期墊付、分期結(jié)算、分期收款”的模式，發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張能力在一定程度上依賴于資金的周轉(zhuǎn)狀況，目前發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力尚不能完全滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要。因此，如果甲方或發(fā)包方不能按時(shí)結(jié)算或及時(shí)付款，將影響公司的資金周轉(zhuǎn)及使用效率，從而進(jìn)一步影響公司工程施工業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

　　（3）部分辦公場(chǎng)所和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地租賃的風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，本公司的部分辦公場(chǎng)所采用租賃方式取得，截至2010年12月31日，本公司及部分子公司租賃了廣東省東莞五金礦產(chǎn)進(jìn)出口有限公司位于東莞市東城區(qū)光明大道金豐大廈A棟4,625平方米物業(yè)作為辦公場(chǎng)所，租賃期自2009年3月15日至2024年3月15日，但是由于出租方原因，該房產(chǎn)未能取得房屋產(chǎn)權(quán)證書。同時(shí)，本公司還租賃了東莞市松山湖公用事業(yè)有限公司位于東莞市松山湖科技產(chǎn)業(yè)園東部1,062.5畝的旱地和果園作為綠化苗木種植基地，該種植基地將于2012年10月31日租賃到期且將不再續(xù)租。

　　2010年12月23日，上述租賃的辦公用房均已在東莞市房產(chǎn)管理局完成登記備案手續(xù)。2010年12月28日，廣東省東莞市五金礦產(chǎn)進(jìn)出口有限公司向本公司出具證明文件，證實(shí)本公司租賃的上述辦公場(chǎng)所非違法建筑，目前沒(méi)有列入拆遷范圍，同時(shí)還向本公司承諾：如上述租賃合同有效期內(nèi)，因租賃辦公場(chǎng)所拆遷或其他原因致使無(wú)法履行租賃合同，將提前予以通知，給予合理搬遷時(shí)間，并承擔(dān)本公司因搬遷而造成的損失。同日，金豐大廈A棟建筑物所在地的東城區(qū)辦事處和光明社區(qū)居委會(huì)也出具相關(guān)證明文件，證明該辦公場(chǎng)所非違法建筑，不會(huì)被強(qiáng)制拆除，根據(jù)政府規(guī)劃未列入拆遷改造范圍，不影響正常使用。

　　本公司控股股東、實(shí)際控制人尹洪衛(wèi)進(jìn)一步承諾：在上述租賃物業(yè)的租賃期限內(nèi)，因租賃物業(yè)被拆遷或其他任何原因致使嶺南園林及其全資子公司無(wú)法繼續(xù)使用上述租賃物業(yè)，給嶺南園林及其全資子公司造成的任何損失，由尹洪衛(wèi)全額承擔(dān)，且無(wú)需嶺南園林及其全資子公司支付任何對(duì)價(jià)。

　　雖然本公司使用松山湖苗木種植基地的苗木占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)苗木成本的比例較低，2008年度至2010年度分別為16.64%、4.88%、7.64%，不再續(xù)租對(duì)公司的苗木供應(yīng)及正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響較小，但為了緩解公司未來(lái)發(fā)展苗木種植業(yè)務(wù)對(duì)土地資源的需求，本公司已于2010年12月在惠州市博羅縣租賃了168.96畝花木種植場(chǎng)地用于作為新的苗木種植基地。另外，公司還計(jì)劃利用本次發(fā)行募集資金投資12,000萬(wàn)元分別在四川瀘縣和湖北監(jiān)利建設(shè)兩個(gè)苗木生產(chǎn)基地。如果未來(lái)在租賃合同期間內(nèi)，發(fā)生因產(chǎn)權(quán)手續(xù)不完善、租金調(diào)整、租賃協(xié)議到期不能續(xù)租、出租方未能持續(xù)擁有出租權(quán)利、租賃合同被有權(quán)部門認(rèn)定為無(wú)效合同等情形而導(dǎo)致租賃合同中止或其它糾紛，本公司仍可能需要和出租人就續(xù)租或更換新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地進(jìn)行協(xié)商，這將會(huì)對(duì)公司的正常辦公和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的不利影響。

　　（4）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較低導(dǎo)致的償債風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，發(fā)行人主要從事園林工程施工業(yè)務(wù)，由于近年來(lái)園林工程施工業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，公司需要墊付大量的流動(dòng)資金，給公司帶來(lái)較大的資金壓力，同時(shí)，工程結(jié)算周期的相應(yīng)延長(zhǎng)帶來(lái)了應(yīng)收賬款回款周期的增長(zhǎng)，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的占用時(shí)間也隨之相應(yīng)延長(zhǎng)，最終導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較低或?yàn)樨?fù)數(shù)。2008年度、2009年度和2010年度，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為332.26萬(wàn)元、-648.27萬(wàn)元和1,001.18萬(wàn)元。2008年末、2009年末和2010年末，公司的負(fù)債總額分別為4,216.01萬(wàn)元、12,993.45萬(wàn)元和16,021.27萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為100%、98.31%和100%。如果今后公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量出現(xiàn)持續(xù)凈流出的情況，將可能使公司面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　（5）快速擴(kuò)張導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

　　本公司報(bào)告期內(nèi)保持著持續(xù)快速發(fā)展，2008年度、2009年度、2010年度合并報(bào)表的營(yíng)業(yè)收入分別為19,887.24萬(wàn)元、31,322.27萬(wàn)元、49,241.15萬(wàn)元，2009年度和2010年度的增長(zhǎng)率分別為57.50%和57.21%，營(yíng)業(yè)收入保持了穩(wěn)定、快速地增長(zhǎng)。截至2010年底，公司資產(chǎn)總額為33,389.87萬(wàn)元，員工總?cè)藬?shù)為592人。本次發(fā)行股票后，隨著募集資金的到位和募投項(xiàng)目的實(shí)施，本公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員等方面的規(guī)模都將迅速擴(kuò)大，公司在發(fā)展戰(zhàn)略、制度建設(shè)、市場(chǎng)開(kāi)拓、運(yùn)營(yíng)管理、資金管理、內(nèi)部控制建設(shè)、引進(jìn)和留住優(yōu)秀人才等方面都將面臨更大的挑戰(zhàn)。如果本公司的管理體系和管理水平不能很好地適應(yīng)這種變化，不能及時(shí)建立和執(zhí)行完善的管理體系和內(nèi)部控制制度，將會(huì)給公司的發(fā)展帶來(lái)不利的影響。

　?。?）募集資金投資項(xiàng)目異地實(shí)施的管理風(fēng)險(xiǎn)

　　本公司本次發(fā)行募集資金擬投資的苗木基地建設(shè)項(xiàng)目將分別位于四川省瀘縣和湖北省監(jiān)利縣，兩個(gè)項(xiàng)目擬使用募集資金共計(jì)12,000萬(wàn)元。公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所主要位于廣東省東莞市，為了保證募投項(xiàng)目中新建苗木種植基地項(xiàng)目的順利實(shí)施，需要抽調(diào)和安排東莞本部的部分管理和技術(shù)人員常駐四川省瀘縣和湖北省監(jiān)利縣的項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)，現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)和參與建設(shè)工作。

　　雖然通過(guò)異地投資建設(shè)項(xiàng)目將使公司的生產(chǎn)能力及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，但也會(huì)在短期內(nèi)增加公司的管理成本支出，并對(duì)公司的綜合管理水平提出更高的要求。如果公司的組織模式和內(nèi)部管理制度不能及時(shí)適應(yīng)這種變化，則可能會(huì)產(chǎn)生因募集資金投資項(xiàng)目異地實(shí)施而帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)。